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第07版:時事新聞
 
 
 
2015年5月13日 星期
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降息仍是中性政策而非“放水”
——專家解讀央行降息

 ?。保比掌?,中國人民銀行下調(diào)金融機構貸款及存款基準利率0.25個百分點,正處于轉型升級和新舊動力交替期的中國實體經(jīng)濟迎來“及時雨”。不過,專家認為降息仍是中性貨幣政策操作,而非“放水”和“中國版QE(量化寬松)”。

  “此次降息的主要動因還是經(jīng)濟面臨較大下行壓力,有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩(wěn)定投資增長的目的?!敝袊嗣胥y行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿表示。

  新出爐的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,4月份中國出口同比下降6.2%,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI同比下降4.6%,一季度經(jīng)濟增速回落至7%。

  “從4月份數(shù)據(jù)看,國內(nèi)外需求都比較疲弱,下行壓力大,經(jīng)濟尚未企穩(wěn)?!敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍認為,這勢必需要進行逆周期的宏觀調(diào)節(jié),把經(jīng)濟增速穩(wěn)住,才能為調(diào)結構、促改革提供穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

  半年內(nèi),央行已三度降息兩度降準。一時間,出現(xiàn)“中國版QE”和“大放水”等議論。對此,交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為,“目前還不能說貨幣政策的基調(diào)明顯轉變,近3次降息一共下調(diào)了0.75個百分點,頻率高幅度卻并不大?!?/P>

  據(jù)王軍介紹,判斷貨幣政策的執(zhí)行情況很關鍵的指標是廣義貨幣供應量M2。3月末,我國M2余額同比增長11.6%,低于12%左右的全年預期目標?!皬模停部?,貨幣政策沒有搞‘強刺激’和‘大放水’,未來貨幣政策還有預調(diào)微調(diào)的空間?!?/P>

  央行研究局局長陸磊認為,降息主要是通過降低實體經(jīng)濟融資成本,提升市場投資意愿,使經(jīng)濟景氣預期變得更好。經(jīng)過前兩次降息,盡管企業(yè)名義融資成本有所下降,但由于物價仍保持較低水平,實際利率水平顯得相對偏高,再次降息符合客觀需要,仍是中性政策。

  “不應該將這次利率下調(diào)解讀為“中國版QE”,QE往往是在降息等常規(guī)貨幣政策失效的情況下才使用的?!瘪R駿認為,一些發(fā)達國家的QE是在政策利率接近于零,而實體經(jīng)濟又面臨衰退的背景下采用的非常規(guī)政策手段。目前中國使用利率工具還有空間有效果,而且還有調(diào)整存款準備金率、再貸款等增加流動性的政策空間。

  降息是通過價格杠桿來解決融資貴的問題,但當前外匯占款在縮小甚至負增長,光降價格流動性跟不上,還不能完全使資金流到實體經(jīng)濟中去。因此,不少專家還提出可以通過數(shù)量型工具加以配合來解決。

  “從全球角度看,中國存款準備金率比較高,有進一步調(diào)整的空間。另外,地方政府債務置換也需要釋放流動性,以調(diào)動銀行參與債務置換的積極性?!蓖踯娬f。

  為疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導渠道,陸磊認為,需要積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策之間協(xié)調(diào)配合?!柏斦诨A設施建設、棚改、社保方面加大投入力度,可以形成外生的動力和新增購買力,向企業(yè)傳遞一種市場有需求、產(chǎn)品有市場的良好預期,這個時候如果融資成本又是低的,短期內(nèi)可以有助企業(yè)增加訂單,拉動增長?!?/P>

  此外,我國近期出臺一系列產(chǎn)業(yè)政策,專家認為,這也將有助于配合微觀經(jīng)濟部門進行相應的自我調(diào)整,在技術結構、產(chǎn)品結構、區(qū)域結構等方面發(fā)生積極變化。

  “當前國家正在實施‘一帶一路’、長江經(jīng)濟帶、京津冀一體化等相關政策,正在積極構建新的增長點和增長帶。通過區(qū)域和產(chǎn)業(yè)政策引導,讓企業(yè)知道可以做點什么,以滿足自身可持續(xù)發(fā)展的期望,符合經(jīng)濟結構調(diào)整的方向,也使得貨幣政策可以更好地傳導至實體經(jīng)濟?!标懤谡f。(據(jù)新華社北京5月11日電)

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